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伯安財經觀察：受全球股市震蕩影響，近期資金避險情緒濃厚，部分黃金ETF因此受到投資者追捧。
國際金融報 記者 蔣金麗撰文報道：
黃金ETF受追捧
避險需求刺激之下，上周紐約商品交易所（COMEX）金價盤中一度逼近1230美元高位，收報1221.6美元/盎司，周漲幅1.33%，創兩個月以來新高。其中，10月11日更創下兩年多來最大單日漲幅（2.87%）。
上海期貨交易所（SHFE）金價收于272.85元/克，周漲幅2.75%，創近三個月以來新高。倫敦現貨黃金收報1219.75美元/盎司，周漲幅1.32%，創兩個多月以來新高。
與此同時，投資者加大對黃金ETF的申購。從海外的數據來看，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust，上周持倉增加14.47噸，達到744.64噸。而此前，在國慶長假期間，該ETF的投資者共拋售12.06噸黃金，并且持倉量在10月5日降至自2016年2月19日以來最低水平（730.17噸）。
從國內的數據來看，投資者也在加大對黃金ETF的申購。據統計，目前市面上僅有4只黃金ETF，上周合計吸金近5億元。
除易方達黃金ETF外，其余3只均獲得凈申購。其中，華安黃金ETF增長最多，上周份額增加約1.7億份，按照10月12日的單位凈值2.7元計算，該ETF吸金約4.59億元。國泰黃金ETF和博時黃金ETF上周分別獲得1470萬份、240萬份凈申購，分別吸金3937萬元、648萬元。
此外，從收益率來看，上述4只黃金ETF上周的凈值漲幅均超2.67%。相比之下，股票型基金、混合型基金、債券型基金、QDII基金上周的平均收益率均告負，分別為-3.38%、-4.65%、-0.07%、-5.32%。
金價上行空間或有限
投資需求凸顯，金價能否持續走強、黃金ETF是否具備配置價值成為投資者關注的焦點。
格上財富研究員張婷向《國際金融報》記者分析稱，目前黃金并不具備上行的趨勢性機會。原因在于，黃金本身并不會產生股息或者債息，持有黃金的機會成本可以看成是美國國債實際收益率。
“機會成本越高，越不應該持有黃金。因此，黃金的上行趨勢性機會一般都是利率下行的時候，短期的避險情緒引發的黃金上漲很難持續。從目前美國的經濟和通脹數據來看，美國仍具備繼續加息的條件，美國國債收益率仍具有上升趨勢，所以，目前黃金并不具備上行的趨勢性機會。”張婷表示。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春也認為，盡管油價加速上漲推升通脹預期，美元短期走高之后階段回落，支撐黃金小幅反彈。但通脹預期或仍會有反復，金價短期反彈空間或有限。
針對黃金的避險性投資需求，博時黃金ETF基金經理王祥在接受本報記者采訪時表示：“黃金本身是一類比較特殊的資產，作為大宗商品的一員，卻又不是被傳統的供需層面主導價格。很多投資者提到黃金，就會想到它的避險屬性。然而，所謂的金融市場波動一般隨著風險事件的發生而觸發，要做到事先預測是比較困難的。”
他提到，根據歷史回溯，黃金與風險市場的反向波動也多為同步性指標，即看到風險事件的發生再想起避險而購買黃金資產，可能已經錯過了波動最為劇烈的時段，避險的作用大打折扣。“因此，平滑資產組合波動是整體的投資目的，長期配置則是持有黃金資產的手段”。
黃金配置怎么做？
對于如何投資黃金，張婷認為，如果是作為短期投機，可以通過事件性的短期驅動，進行波段操作，但是需要把握住時機。對于長期的趨勢性機會，則需要關注美聯儲的貨幣政策導致的美國實際國債收益率的變化。
“從配置比例來說，在不同的階段配置的比例會有所不同，配置黃金可以分散組合的風險以及降低波動，因此配置一部分的黃金是很有必要的，在美國國債實際收益率上行趨勢下，降低黃金配置比例；下行階段，則提升黃金配置比例。”
在產品的選擇上，張婷建議，可以選擇國內的黃金ETF基金，通過場內交易，操作方便，流動性好，在現存的多只黃金ETF中，選擇交易量最大、流動性最好的。
王祥則強調，把黃金作為一種單純性的投機工具是不合適的。做財富管理或者資產配置的核心是發現資產的真實價值或合理價值，秉持以價值投資為準繩，才是長遠的資產平穩增值的途徑。
投機市場則存在一定的偶然性，因為影響黃金市場的短期擾動因素非常多，今天可能是金融屬性占據主導，明天又轉為貨幣政策引領市場，同時避險需求的潮起潮落也是較難提前預期的，因此把黃金作為一種投機工具很可能是事倍工半的結果。
因此，王祥認為，黃金資產的核心功能是在整體資產組合中作為“穩定器”存在，通過長期配置起到平滑波動的作用，投資比例不用很高，相當于控制整體資產的回撤水平。
